“方三文：你對普通人投資有什麼建議？
“沒什麼建議。 投資就是投資，和你是誰沒關係 。如果你不好好投，最後還不如不投。真不懂投資，就別碰。 炒股很難賺錢，大部分散戶無論在牛市還是熊市都虧錢，比例大概 80% ，所以別覺得自己是那個例外 —— 除非你知道自己在做什麼。”
——段永平
這周 AI、半導體的股票出現了明顯回調，A 股那些 100 倍 PE 以上的更是普跌 30%，這其實是不意外的，美股也如此， ARM 距離高點已經跌去 42% （下圖，參考： 絕大多數AI公司都不容易看明白，比如ARM ）
智譜更是誇張，在 4000～1 萬億之間反覆震動（下圖），因爲 Kimi 發佈一個 K3 大模型， 一天能掉個 28%，這也是很合理的，1 萬億市值要對應 700～800 億的淨利潤，我認可智譜的成長速度很快， ARR 已經達到10億美元，半年增長15倍，但股價泡沫化更快。
說出來你可能不信，全球資金配置中， 按照老巴、阿段這種主動深度價值投資選個股方式配置的，只有不到 10%（被動指數的發展很迅猛，比如標普 500、納指，對於看懂的人，這絕對也是一種“價值投資”）
也就是說， 短線趨勢、題材、高頻、投機量化會佔到日常交易成交量的 90% 以上 ，市場短期看起來確實是投機的（投票機）。
遠的不說（2001 年互聯網泡沫破滅、2007 年中國超級大牛市崩盤、2008 年全球金融危機、2015 年 A 股槓桿牛市崩盤、2022 年美聯儲激進加息引發全球熊市），我就說最近的，A 股股民最喜歡題材炒作了。
“7 月 10 日 長征十號乙火箭回收”這個消息一出來，A 股股民沒有人計算未來自由現金流的，更何況，你是通過在網上看信息的，你又怎麼知道全球衛星發射這麼複雜的業務呢？題材炒作的常見套路就是先尋找一個短期無法證僞的宏大敘事，再尋找與敘事存在關聯的股票，最後用上漲的股價證明敘事成立。
結果呢？消息當天 A股航天板塊全線暴動，三十餘隻個股漲停——中國衛星以90.02元封板，全天成交40.43億元。
6個交易日後，中國衛星從90元到65元，累計跌幅26.77%，蒸發376億元市值。
如果你真的是看好中國衛星的價值（未來自由現金流），你當然不擔心了，你應該要感到興奮，因爲你可以以更低的價格買到更多股份。
真做投資的人，看到30%的回撤是不會有什麼情緒波動的。
可惜，我猜 99% 都是奔着投機去的，現在投機失敗了，被套住了，晚上就很難睡得着覺了。
投資的門檻是很低的，5 分鐘就可以開一個股票賬戶，但長期賺錢的門檻是極高的，你得真的看得懂公司。
今年因爲 AI、半導體的火熱，大學生、寶媽、退休的老大爺都在炒股，他們覺得投資賺錢是一件很簡單的事情，緊跟主力方向，哪裏缺貨投哪裏，改變命運就在今年，一年十倍不是夢。
老巴布道 70 年，市場仍然以投機爲主，你就應該知道我的勸告也是白費力氣 ，想賭的人會一直賭，也會一直找到賭的理由，我弱我有理，誰說都沒有用，沒有人能夠強迫別人思考事物的本質，思考長遠，這是需要悟性的，至於“悟性”這個東西是怎麼來的，其實我也不知道。
投資真的很難很難，主要是理解一家公司未來的掙錢能力非常難 ，一個還沒畢業的大學生、一個跟商業社會脫節蠻久的寶媽、退休大爺，你學習投資可以，拿點小錢娛樂也可以，但你說你很懂某個行業、某家公司，深刻理解他的發展規律、行業方向、團隊實力，那我是不信的。 拿着父母的錢、拿着家庭的積蓄、拿着養老金來賭博，歸零是早晚的事，賭之前要想想後果。
所謂“悟性”，可能並不是比別人更聰明，而是一個人能不能誠實面對自己的無知，你得承認承認這家公，我看不懂，這個價格我算不明白未來自由現金流，這個前提假設太多太複雜，這筆錢我沒有能力賺，我比起市場的其他人沒有信息優勢。
去年很多人的投資回報都在 50% 以上，今年投 AI、半導體翻倍的也很多，每次這個時候，人就開始傲慢，開始覺得 “老巴、阿段不過如此，老登的方法早已過時，業績還比不過我們。”
投資是很專業的，你怎麼會覺得你懂的那些賺快錢的東西，老巴不懂呢？老巴每天看書 4～5 個小時，現在 95 歲了，還在孜孜不倦地學習，有哪種交易策略是他老人家不懂的呢？
很多人連 100倍市盈率是什麼都不知道，那意味着你按照現在的利潤水平，需要100年才能收回投資。即使股價下跌30%，也只是從100倍市盈率跌到了70倍，腰斬也還有 50 倍。
誰不知道AI發展很迅猛呢，未來兩三年很多領域缺貨也是高達99%概率的事情，但長期股價是未來自由現金流的折現，一旦供需平衡跟供過於求，會立刻體現。
跌30%可能比最高點便宜了，但“比以前便宜”不等於“現在便宜”。
一家公司業務好是一回事，但股價是被低估，亦或是是透支了 10 年、20 年、30 年，這是一個很專業的問題，是需要建立在“懂”的前提，認真地去“算”的。
AI 是未來，和智譜這家公司值不值1萬億元，中間隔着不知道多少個假設，每一個假設你都得回答好，你才能說你看懂了智譜。
投資的門檻很低，低到任何人都可以在手機開戶完成買入，但長期賺錢的門檻真的極高，因爲它要求一個人既能理解商業，又能計算價值，還要剋制投機的慾望、承認自己的無知、忍受別人賺快錢，自己不賺錢的孤獨。
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