這下是真崩了

本文不構成投資建議。

如果前面科技板塊只是不容樂觀的話，那今天完全可以用崩盤形容了。韓國股指今天暴跌10%，一個半月從最高點跌了35%下來，這還是在韓國政府不斷的發放利好新聞的情況下。來，我們看看韓指的年線：

這一根年線看起來非常的虛啊。

韓國這一輪爆炒+去槓桿，應該是要把不少人搞得傾家蕩產的，這一切問題的源頭，還不是李老頭的F+財閥瘋狂的鼓吹AI導致的。按韓國那風格，後面出大事了，肯定要找幾個人出來背鍋發泄的。

老A這邊情況相對好一丁點，創業板-7.45%，科創綜指-5.93%，科創50-6.33%，都是暴跌但還算不上很誇張。前面市場都預期長鑫的上市是一個高潮，目前看來是在往這方面演繹。

而老登板塊總體跌的不多，原因很簡單，不是很跌得動了。一方面公募和量化的老登籌碼很少，砸不下去，另一方面某些資金想平衡指數，還是需要補充老登的權重，比如險資。如果不是老A體量大，老登多，上證早就崩到3500下面去了。多虧了一幫老登業績還可以，比如有色和能源等，在流動性風險爆發時，還是能扛一扛。我今天賬戶差點逆勢走紅，算是個不錯的信號。

我並不擔心資金跑了就不來了，因爲它們也沒地方去，頂多就是不那麼瘋狂的入市。我那天跟一個朋友提過，未來哪怕超過3%的穩健收益資產也會被搶着要，這種資產在實體中極少，大多數就在股市裏。這一點可以等着市場來驗證。所以我倉位雖然比較重，但我心態其實挺好，對目前的策略依舊很自信。如果真發生了什麼極端的事兒，爬起來比較快的那一類。

AI賽道在擔心什麼？

其實最近AI的利好事件還是有一些，比如谷歌增加資本開支，比如幾個配件廠和達子籤什麼7500億美元備忘錄等，但沒啥刺激作用，就算籤個75000億美元合同作用估計也不大。因爲市場現在已經在用腳投票了，核心的障礙還是我原來強調了很多次的：商業邏輯沒跑通。

什麼叫跑通？很簡單，就是生產和消費形成良性閉環+資本投入產生合理回報。目前AI產業鏈明顯是沒做到的，利潤的絕對大頭是上游配件廠，下游消費端遠沒有產生相應的資本回報，很多企業甚至在抵制上游的漲價了。另外，AI這個東西大家隨時也可以不用，它的黏性沒那麼強。現在很多人在家燒Token就是燒着玩，一毛錢不賺。最近你是不是聽到的使用AI的視頻和新聞變少了？

在這種大背景下，AI板塊的集體下跌是再正常不過的。

其實我認爲正常的AI產品應該是什麼樣的，就是給我一個APP，一個窗口，然後用戶直接輸入任務（投入文件等），它能自動智能的處理幫得到滿意的結果，至少是大部分效用接近於真人。但是目前除了寫代碼外，大多數工作是達不到這個效果了，只是節約了時間，但並沒有增加財富。這一點不管你用任何版本的AI或者AI助理都是一樣的，它們還沒達到那種程度，只是框架上看起來有那個意思了，比如 cloud code．繼續往上升級還需要付出多大成本？帶回多少回報？這是個問題。

但是話又說回來，如果都達到了這個水平了，那說明AI的成本已經大幅度的下降了，利潤的大頭早就轉移了。

另外，大模型越卷，對下游越有利。硬件的成本遲早也是要卷下來的，最終都是利好下游終端。

昨天在雪球說過一句話：大模型是種子，但平臺是土壤 . 種子的價格遲早都會下來的，最後在土地上產出茂盛的果實。大模型本身就是互聯網的一個產物，最後也會加速互聯網的發展，有地的始終是老大。

我是看好AI，但不看好目前的炒作。

市場在忽視非常重要的東西。

當大家爲AI狂歡時，這個世界正在爲一些核心資產搶得頭破血流，比較典型的就是貿易航線和礦產。從巴拿馬到霍爾木茲再到曼德，對航線和礦產的爭奪正在白熱化。

當我們放開視角，就會發現全球資源民主主義已經是強勢的鋪展開來。

看一看聯合國最近開的一個大會，就知道目前的形勢了。

未來主要資源品的獲取成本和貿易線的成本應該都會上升。但是要記住一點，有航線纔會有貿易權，最後掌握航線的纔是大哥。在當前的背景下，一些貿易秩序正在被破壞，比如無害通過權之類的公約、

但是，對於大宗包括有色能源等，我也一直強調一個風險，就是宏觀消費需求，需要重點關注。AI產業鏈之前不存在宏觀消費需求的制約（供給側改革），所以一路衝的比較猛，但最終任何行業都要面臨這個問題。

其他幾個值得關注的事兒：

上次我講過，房地產的金融屬性現在越來越弱了，已經被定位爲大宗消費品。這個其實很正常的，大多數成熟的住宅本來也沒啥投資價值，只有一點保值和居住價值。而現在工業化環境下，只要你把土地成本降下去，房子就是個普通工業品，分分鐘給你大拆大建。

所以，如果你關注地產，那就要關注兩點：房產稅和土地流轉。這兩點如果沒轉變，那房地產就變不成大宗消費品。這兩點如果變了，房地產才能成爲大宗消費品，並拉動一波消費熱潮。參考日美的進程，除開大城市核心區，在很多時期房子就是普通工薪工作幾年就能買到的資產。美國地廣，很多中小城市的房子基本是花不了幾個錢的，土地非常便宜，主要是材料和人工。未來我們很大概率也會走這樣的路子，只有這樣，地產經濟才能長期化。

當然，地產的再金融化那是另外的話題了，有空再聊。

另外一個事兒是盛傳東大DUV搞成功了（下圖），這引發了全球芯片產業的連鎖反應。大家都知道東大卷產能天下第一。要是以後量產 DUV，那芯片豈不是白菜價·······這也是導致全球半導體產業鏈下跌的一個因素。但因爲並沒有實錘，所以我認爲影響有限，下跌主要是AI的情緒消退帶來的。

美伊戰事不贅述，打打談談是常態，地區緊張局勢比較難緩解，說要談判結果啥消息沒有，海峽繼續封鎖中。至於油價，現在更像是各種資金在博弈而不是走供需邏輯。

俄烏新消息是普京要繼續增兵，看這個新聞像是準備大幹特幹，反正這件事兒也是短期看不到結局的。

這篇文章承接上一篇科技籌碼的交接和指數再平衡，現在算是一個籌碼轉換期，不要輕易亂動。

目前我對於科技的趨勢判斷還是比較準確的，正好也爲我自己的策略服務了。未來如果科技全面走熊，那這個擠泡沫要花的週期就很長了，而且大多數這一輪被爆炒的AI概念股，未來基本都走不上來了，因爲技術迭代會直接顛覆它們的週期性。

最後，創業板和科創板的走勢，大家再感受一下：

科創這個走勢，就跟鬧着玩似的。。。。

今天就說這麼多，祝大家好運，祝老A好運！

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