話說，最近這段時間，華爾街一直有一種聲音，那就是隨着AI投入越來越大，科技大廠們的自由現金流開始承壓，這麼大的AI資本開支能撐得住嗎？特別是Google，最近就有市場人士猜測，在Gemini旗艦模型延期、AI競爭愈發激烈之後，Google可能會放緩AI資本開支，把更多精力放到利潤和現金流上。它也可能會成爲首個削減資本開支的硅谷大廠。

但是呢，人家Google就是這麼敢打市場的臉，在最新的財報和電話會上，

Google不僅沒有縮減AI投入，反而再次上調了今年的資本開支預算。

比如， 管理層將2026年資本開支指引由此前的1800億—1900億美元，提高至1950億—2050億美元 ， 並表示，AI基礎設施建設仍然供不應求，未來一段時間仍將繼續加大投入。

而Google財報似乎也表明，全球範圍的AI軍備競賽依然在白熱化的進行，中國的科技大廠們也得繼續加大投入； Google雲的收入大增也表明了AI對收入拉動明顯，這也對中國的類似公司，比如阿里雲，是一種正向的利好。

OK，下面咱們來詳細說說，Google這份財報的最大看點。

1,AI太燒錢，Google的自由現金流首次轉負。

值得注意的是， Google本季度卻出現了上市以來首次單季度自由現金流爲負。

原因並不是經營出了問題，其本季度經營現金流依然保持強勁。比如，Google第二季度收入達到1198億美元，同比增長24%；營業利潤407.7億美元，同比增長30%，營業利潤率進一步提升至34%，說明AI投入並沒有拖累主營業務盈利能力。

但另一邊， Google 單季度資本開支達到449億美元，同比幾乎翻倍。主要是因爲全球數據中心、服務器、TPU、自研網絡和電力設施持續建設， Google 本季度資本開支再創新高，大幅超過經營現金流增量 ，最終導致自由現金流首次跌入負值。

也就是說，Google不是賺不到錢，而是AI基礎設施投入擴張得更快。這也是爲什麼不少投資者此前擔心，公司可能不得不縮減AI投資。但正是在這種背景下，管理層不僅沒有縮減投資，反而進一步上調全年資本開支上限，這也是本次財報最值得關注的信號。

2，加大投入的底氣：AI拉動雲收入大幅增長。

第二季度，Google Cloud收入達到247.7億美元，同比增長82%，創下近幾年最快增速。

更值得關注的是利潤。兩年前，Google Cloud季度營業利潤只有11.7億美元，利潤率約11%。而到了最新季度，營業利潤已經達到88.1億美元，利潤率提升至35.6%。收入兩年增長約139%，營業利潤卻增長了超過6倍。

這說明，AI不僅帶來了更多雲計算需求，而且正在迅速轉化爲利潤。

管理層也在電話會上表示， 目前AI基礎設施、AI解決方案以及Google Cloud Platform需求依然十分旺盛，公司甚至仍然面臨供給不足的問題。

換句話說，現在不是Google主動擴張，而是市場需求仍在推動它繼續擴張。

這對中國雲廠商意味着什麼？

Google給出的，其實不僅僅是一份財報，更是一份全球AI需求的最新驗證—— 如果全球最大的雲服務廠商仍然認爲AI需求供不應求，並繼續提高資本開支，那麼說明AI基礎設施投資週期遠未結束。

對於國內市場而言，這同樣具有參考意義。近期，多家機構預計，阿里雲截至今年6月底季度的收入增速有望進一步提升至約45%，明顯快於此前幾個季度。

雖然Google和阿里所面對的客戶、市場結構並不相同，但兩家公司都指向了同一個趨勢：AI正在成爲雲計算的新增長引擎。

當然，這並不意味着所有投入都會立刻獲得回報。畢竟在 Google宣佈繼續調高資本開支後，盤後股價就跌了近4%。

簡單來說，看來AI需求依然強勁，Google纔不管市場的擔憂呢。全球範圍內的AI大躍進大概率還要繼續。