本週3虧2盈，本年度賬戶收益-2.3%，回撤很大。總體上今年確實比較困難的，比較坎坷。感嘆人生確實是起起伏伏，啥都要經歷一下·····才圓滿吧。
目前外盤的股市特別是AI板塊有所回調，A股也跟跌，傳統板塊也跟跌，結合大宗市場的萎靡，整體呈現出流動性不足的表現。目前我的態度就是耐心等待，慢慢等，不着急交易。一方面是因爲指數這個位置還是不安全（
不用盯着但仍需納入參考
），大多數個股也沒有跌到特別低的程度，另一方面是科技持續吸血的格局沒有改變，很多非科技板塊已經明顯走熊市，往往反彈買入就被套。熊市就是要降低預期，把安全放更重要的位置，任何交易要提高安全墊。現在很多事都處在高度不確定中，不得做好迎接更壞情況的準備。
目前市場的博弈就是到了白熱化的階段，非常考驗人的耐心和毅力。我的選擇是把現金看好，等待更好的機會。如果真的泥沙俱下崩個大的，那到時候很多個股可能都有非常好的機會，空間很大，現在留下來的1塊錢，未來可以當2塊甚至3塊錢用。當然，反過來，我也不確定科技崩盤後散出來的資金會不會以及何時進入其他板塊，時間上很難判斷。
馬上半年報了，我感覺今年的半年報非常有意義，有些板塊預期差會很大。
今天不分板塊說，就探討兩個話題：
中東和美元問題、科技泡沫
特朗普的軍事行動無疑是非常失敗的，這是當前的結論。一場軍事行動的勝敗與否，看的是能否達成既定的軍事目標。
最低目標：消除伊朗核威脅和彈道導彈能力。當時提的是徹底無核化，也就是濃縮鈾必須交出來並且摧毀全部核設施。
其他目標：顛覆伊朗政權（
所以大量轟炸伊朗高層
），扶持親美政府，控制整個中東局勢。
在開戰前，美軍的局面是非常好的，俄深陷戰爭泥潭自顧不暇，敘利亞主動接近西方，以色列火力全開，而伊朗其實處於比較被動和弱勢的局面。按照特朗普的預計，原本的
劇情
是這樣的：美以空襲消滅伊朗核設施和大量軍事設備，炸死伊朗一大片高層，讓伊朗徹底失去反擊能力；然後鼓動國內世俗派出來掌權，和美以簽訂和平協議；再然後美國海軍牢牢控制霍爾木茲，大量美國資本進入波斯灣特別是伊朗進行輸出，埃克森美孚、BP、雪佛龍等一衆油企大肆擴張，扼住全球能源的咽喉，美元信用暴增，爲沃什的降息縮表提供充足空間——實現美元的強大和美國的再次繁榮。多美好的電影劇本啊，可惜特朗普是個拙劣的演員。
目前的結果是：特朗普政府從次要到主要目標一個沒實現，反而把霍爾木茲交給伊朗了，還要賠伊朗一大筆錢，還要把自己盟友掏錢去貼。
這是確定無疑的軍事行動失敗，怎麼還有這麼多人覺得它沒失敗呢？
接下來是重點
：軍事行動的失敗一定會導致國家信用受損
，
目前霍爾木茲海峽事實上已經歸伊朗管轄，王爺們基本都求和了，另外包括巴鐵、日本和印度現在都主動找伊朗合作，老歐洲因爲俄烏問題也不信任美國，大家各自玩各自的。你們看外面媒體，川子現在比前幾個月老實多了吧？眼神都變清澈了。
如果國家信用受損，要麼你再通過軍事行動打回來，要麼你就通過其他優勢領域補回來，務必要遏制住頹勢，避免變成危機。
所以，現在明白貝森特和沃什急匆匆的出來吼的原因了吧？
都是被逼出來站臺的，不然美元更撐不住。前面幾年美元本身就在走衰落態勢，而且降息預期很強，萬一因爲地緣問題被拋售，那就丟大了。
貝森特說俄羅斯和伊朗會迴歸美元體系，誰同意了？伊朗和俄羅斯同意了嗎？沃什不給出任何預判，不就是給不了嗎？上週我說了，美聯儲現在沒有施政空間，上不去下不來，所以沃什就啥也不說，給市場賣關子。
它們的核心目的就一個：維持美元的強大。也可以認爲現在的事兒就是一場”帝國金融反擊戰“，反擊的是全球。貝森特和沃什似乎要聚天下之財，解帝國之憂。但出來吼兩句就能讓美元強大？美國控制了更多的石油嗎？沒有。美元加息了嗎？縮表了嗎？都沒有。
什麼都沒做，那就是純吹牛逼。
只能說
貝森特和沃什的預期管理做得好
，也比較及時。如果能夠讓美元吸引力強化，全球資本流入美國市場（特別是利用AI的吸金能力），那麼會極大的提高政策的彈性，後面不管加息降息空間都很大。
就像很多上市公司高管被抓走後，公告一般都要說：運營一切正常，影響不大。也正是因爲這樣，我認爲美國的經濟和債務問題，比爆出來的更嚴重。
美元的信用受到的損害是無法單純通過一點預期管理來挽救的。全球的供應鏈明顯地受到了破壞，貨幣的多元化趨勢會加強。這一點，我在
百年變局下的大宗商品（一）——黃金的超級大牛市
等多篇文章中已經講過很多次了，目前還是按這個劇本在走的，只不過有波動。
也要注意，美聯儲從來不是一定會或者一定不會做什麼，通脹太高的話，該加息加息，該爆股市爆股市，流動性危機風險肯定是存在的。另外，我以前說過，
沃什和貝森特是特朗普集團最能打的兩個人（
真正幹活的
）
，關注美國經濟動向，重點要看他們兩的態度和做法，特別是行動。
現在的資本市場完全就是看AI還能有多少錢去砸。本週有一個很大的新聞就是蘋果漲價，
其Mac、iPad、智能音箱、頭顯等多款主力硬件全面漲價，
核心原因爲全球供應鏈成本暴漲，尤其是消費級內存、存儲零部件價格飆升。不僅蘋果，其他也有不少消費電子在漲價。
AI的牛市已經傳導到了消費端，只不過不是積極的方式。
最近華爾街已經陸續有人在擔憂AI最終的消費端應用問題。目前大幾千億的資本開支，還沒見到幾個鋼鏰的利潤回報。下游
OpenAI、Anthropic等竟然還打起了價格戰。目前只有
Anthropic預計二季度會產生5.59億美元的營業利潤，而其估值已經來到
9650億美元，市場對它未來的盈利預期非常非常高。但是所有AI都面臨2個問題：1、盈利的天花板要不要依賴於宏觀消費市場？如果宏觀經濟走弱，那些企業客戶和個人客戶還願不願意繼續支付？2、在這個更新迭代很快的市場，會不會馬上就有更好的更新的模型出現？大幅度的降低算力成本抑或其他形式顛覆前面的全部。
我最近再次和外面的程序員朋友聊天，他們雖然都在賭AI肝AI，但對於如何產生穩定回報心裏是沒數的。未來就算能跑通，大概率也只剩下1-3家巨頭分食整個市場，會反過來壓制中上游。
我現在並不懷疑科技大泡沫的存在，只是不知道何時破裂。反正都是依賴於流動性的，就像現在一提美元要加息，美股流動性就明顯不足一樣，歸根到底這一輪還是花錢砸出來的。
另外做投資還要有一些常識，不要被誤導，人云亦云。比如你看韓國兩大巨頭現在利潤很好（一家頂A股1000家），好像訂單也拿到了28年。但這一切的前提都是AI上游的資本開支不斷。如果市場一旦出現轉向，特別是某些巨頭認爲沒必要，也沒錢繼續投下去，那這些訂單說斷就會斷（
如果產生系統性風險那更嚴重
），到時候你降不降價？。凡製造業，都是強週期的，儲存和芯片都如此。當年光伏、儲能、電池訂單不也是排到幾年後了嗎？
我從來不懷疑AI的使用價值和遠大前景的
，我自己用得就挺好挺頻繁，但是我對目前市場得風險做不到視而不見。AI的市場現在還是一個沒那麼穩定的市場，從產業投資的角度看。
黃仁勳
最近說，“你可以把它（AI）看成一塊五層蛋糕：能源，芯片與系統，基礎設施，模型，以及應用。傳統數據中心的工作，是存儲和提供文件。AI工廠的工作，是製造token。而token會變成代碼，變成答案，變成設計，變成行動，也變成服務。”前面四個大家其實都很理解，關鍵就是最後應用產生利潤這一步有問題，至少目前沒有很明顯的商業模式來作證。
最後說兩句原油
，因爲股價下跌，市場又擔心起原油什麼過剩之類。難道前幾年股價一直漲的時候不過剩嗎？所以很多觀點都是隨股價漲跌出來的，這個順序就不對，肯定是先邏輯後觀點。
你不管是2030年還是2050年碳達峯，還是什麼清潔能源替代率，那你就自己看看前十年這個需求，下降了嗎？現在達峯了嗎？其實這些東西我在能源爭霸戰中講得非常清楚了。
現在這個局勢，供應鏈是越來越不安全的，紙幣貶值趨勢很明顯，戰略性的資產很難單純用總量供需來衡量，基本都是結構性的。美國原油並不短缺，爲啥美油也能飆到120？好好思考下這個問題。
現在幾個事實：1、老美的頁岩油越挖越貴，低於70基本是沒啥利潤甚至虧的，沒有動力擴產；2、全球原油庫存下降較多，特別是美國；3、全球油氣貿易線路越來越不安全。
昨天一艘試圖從阿曼一側海岸同行的油輪被無人機攻擊了。同時間
伊朗革命衛隊警告：
穿越霍爾木茲海峽唯一合法的航線是伊朗公佈的航線，任何其他穿越方式“不可接受且極其危險”，“都將受到處置”。
如果沒有外部壓力施加，海峽”通行費“伊朗應該是收定了，就看以什麼名義。目前中東的油氣行業就是這麼一個環境，大家投入和運輸都會很小心的。
其他板塊沒啥特別好講的，總體上的格局就是：AI沒有崩盤前，其他板塊不會有很好的機會，冒險上車大概率被割韭菜，因此要不要太樂觀，做測算儘量往低了做。比如我說電解鋁最好按20000一噸計算，因爲那纔是安全的一個範圍，是出了問題可能跌到的範圍，如果20000一噸這個價格還是認爲當前的價格很便宜，那結論不就出來了嗎。
在這樣的行情下，大多數人過得並不容易。不光A股，外盤也是如此。其實這幾年全球資本市場有個共同特點：就是非市場因素干預過多，不管美股、日經還是其他，都呈現出這個特點，這並不是一個好現象。
不過市場的好消息是，現在有很多穩定分紅的企業，估值越來越低，分紅越來越高。在整個社會經濟投資回報率越來越低的大環境下，這些企業的吸引力是在明顯上升的。
這個很重要，這是推動長牛能產生的關鍵。
它們的共同風險其實都是一個事：經濟大危機（大衰退）。