2026年4月24日周總結——局勢並沒有變得更好

本文不構成投資建議，不推薦個股。

經過持續四天的回血，四月份總算扭虧爲盈，但是依舊未跑贏大盤，距離前一次的高點還差一截。拉開了看，除了電解鋁外，其他板塊從三月中下旬到四月初走得都不好。但我個人對我的邏輯沒有什麼疑惑，繼續堅持之前的看法和策略。當前依舊是能源爲主，化工、黃金、銅鋁均衡持倉的策略，並繼續持有大比例現金。我認爲目前的策略安排能夠幫助我有效的度過市場的高度不確定性階段，並在未來局勢明朗後帶來理想的結果，特別是我認爲有一些資產還存在較大的空間和機會。如果中途我發現邏輯和策略確實需要調整，那我也會隨機應變，但目前我沒有看到任何需要調整的必要。

先簡單說兩句中東的局勢吧，畢竟關係比較直接。自從跟第二輪談判未果後，儘管川普軟軟硬兼施，但伊朗目前完全是一副海峽在手，天下我有的姿態，明確表示在美軍沒有解除封鎖前不會談判。然後川普直接Taco個大的，說無限期延長停火，等待伊朗內部統一意見（他認爲伊朗溫和派和強硬派無法統一意見），但選擇繼續封鎖海峽。而伊朗內部面對川普的挑唆，昨天發文表示內部不存在分歧，意見很統一。現在伊朗確實不像之前那麼搖擺不定了，對外口徑一致，行動也比較果決，大概率最高領袖已經在實際掌控局面並把權力放給了強硬的革命衛隊（或者說更信任強硬派）。這一輪明顯是伊朗勝出了，老美現在要麼發動更大軍事行動，要麼做出實質性讓步。

現在雙方強化了對霍爾木茲海峽的封鎖，並且開始直接開火和抓捕商船，特別是美軍開始到處抓捕“幽靈船隊”，讓全球原油供應變得更艱難。

我認爲市場並非脫敏，而是有選擇的相信。應該是昨天早上，市場突然出現德黑蘭空襲警報的新聞，結果美股股指期貨一路下跌，原油暴漲。所以市場並不是不擔憂，只是在最壞的結果沒出現前選擇相信更好的結果。而且市場很多資金對局勢是一直有誤判的，目前這場戰爭的時間和影響面早就超過了之前的預估。

前幾天看某個自媒體大V的文章，他對這場戰爭一直持非常樂觀的態度，他自己投資了一個A股的熱門板塊，就是還停留在PPT上那種。他一直強調說戰爭很快會結束，會不了了之，但當他說出“這個世界不缺油，霍爾木茲不過只佔了全球總供應量的20%，所以影響並不大。”這句話時，我就知道他完全是屁股決定腦袋了。正常做生意、做投資的都清楚，一種穩定供貨的商品，哪怕突然出現5%的短缺，都很容易引起價格大幅上漲，更何況缺口20%。他的專業背景一定是懂這個道理的，但是他爲了維護自己板塊的熱度竟然可以這麼胡說八道，所以真的讓人很失望。

海峽的封鎖已經接近2個月，原油的供應缺口和價格中樞抬升都是很明顯的事實，而且原油波動率下降了。市場錨定的只是談判進展而不是實體的供需，但資本市場樂觀不代表實體面也能好轉，實體面的原油短缺沒法用股市的交易去彌補，該出現的問題遲早會出現。最近日韓的原油短缺程度已經非常明顯並開始影響民生，比如像保鮮膜這類日常用品已經開始漲價。昨天，日本化工企業吳羽宣佈，將上調其廚房用品的價格。從6月起，冷凍袋和即食食品包裝的價格將上漲至少25%到35% 。我相信，再封一段時間，可能很快，這種傳導也會來到我們每個人身上。原油漲價會提高全社會的運行成本，當原油成本無法下來，長期會處於較高位置時，很多行業都會受到明顯衝擊，特別是偏消費端。

目前美軍三艘航母已經齊聚中東，運輸機晝夜不斷的在往持續運送軍用物資，地面部隊隨時也可能大規模到來，美國中央司令部同時表示，目前美軍正在整個中東地區部署有史以來最全面、最強大的軍力。這當然是一種恐嚇，但行動也實實在在的在進行，目前在中東兵力部署是僅次於伊拉克戰爭期間。如果熟讀老美的戰爭史，你可以說他很壞，但你不能說他很慫，他經常是說幹就幹，大幹特幹。

我們不能去準確預測戰爭的具體走勢，但一定要有合理的思考和警戒。當前這種局勢明顯是惡化了，而不是好轉。

談談大盤：最近的市場虹吸效應特別明顯，除了“光”板塊外其他板塊走得並不算好，有些業績明顯大好的板塊甚至是走得一塌糊塗。虧錢效應也很明顯，看了一眼同花順賬本，目前盈利虧損比例50%，可現在上證是4000以上，而創業板更是達到了3785的高位。未來大盤只要往下跌一點，那很多人今年的收益就將歸零。我認爲今年大多數人是跑不贏大盤的。

由於量化在主導市場，因此不管是日內還是長期，過程中波動都很大。我持有的票算波動較小的那種，但是我的賬戶每天的波動依舊很大，這種情況在924之前是不怎麼出現的。很大可能是924以後，機構普遍開始採用量化交易模式，這導致市場的波動加大，但同時又會鞏固抱團板塊。

量化的主導，讓很多博弈看起來更激烈。比如之前總是砸黃金拉科技，現在又習慣性砸能源拉科技，就是量化資金總是習慣性在多個熱門板塊反覆橫跳，一定要搞蹺蹺板效應。有時候，科技AI甚至成了所有板塊的對立面，這是非常奇特的現象。市場現在就挺微妙的，看創業板這個走勢我覺得隨時可能來個超大的暴風雨。

談談黃金：原油的持續高位使美元變得很堅韌，這對黃金形成了直接的壓制。而且如果海灣富國的原油賣不出去，也會持續拋售黃金來緩解流動性壓力的。最近阿聯酋等要求美國提供更多互換額度，已經明顯是流動性特別緊張了。但是黃金的最大風險還不在這兩方面，更大的麻煩是未來沃什上臺後的策略。跟大多數人看法不一樣的在於，我認爲沃什是非常鷹的。黃金對應的是美債本身而不是利率，利率的上下可以導致黃金的價格波動，但影響長期走勢的是美債的規模和信用。如果老美秉持長期高油價戰略，沃什進行縮表，那就算有一兩次降息可能也無法讓黃金再次啓動，甚至可能會持續壓制。這僅僅是一種可能性，但隨着油價的持續上漲這種可能性在上升。要讓黃金再次啓動就需要看到實質性的美元信用下降。

具體更多的分析可以看過往的文章美聯儲策略大改流動性危機迫近百年變局下的大宗商品（四）——能源爭霸戰，我分析得非常得詳細，過去的原油黃金美元範式在變化。目前我認爲黃金沒有特別好的機會，沒辦法做大的交易，還是需要等待。耐心和認知都很重要，看看從1月份以來，多少人被埋在金子裏了，一堆又一堆忍痛割肉。一些股民愛耍點小聰明，總覺得自己能預判別人的預判，用自己三天的認知來對抗別人三年的認知，這科學嗎？

我今天在雪球說了一句很中肯的話，就是你做投資不要總是預期別人的預期，做好你自己的交易。我們自己要有一個科學的體系，在別人錯的時候能糾錯，在別人對的時候能有效學習。

談談化工：如果沒有這場突如其來的戰爭，理論上大概率是迎來好時候的。但目前的情況是除了少數直接受益的煤化工和石化，大多數化工走勢並不好，比如基本面本身比較穩的磷化工（特別是受到了大手的調控）。不過隨着時間的推移，磷化工的格局也越來越清晰，幾個大佬對市場的影響力和議價能力是在提升的，未來的空間是在變大而不是縮小。因此，我對磷化工依舊是充滿期待的，但我需要等待這場能源危機有一個明確的走勢後才能去做更多，目前不着急。

銅鋁的觀點沒有變化，最近火子、雲妹、螺母和子衿的一季報充分驗證了邏輯的強大，沒有讓我失望。其實市場經常講自主可控，卻從來沒想過電解鋁和高端鋁材是我們真正自主可控和難以被替代的資產。可從924以來，因爲科技AI的虹吸效應，對銅鋁，原油煤炭等行業完全是估值打壓的風格，這裏面多少存在一些偏見。但是市場是否會在會來進行糾偏，這些板塊未來到底能發展到什麼高度，我拭目以待。

今天就說到這裏，祝大家週末愉快，下週好運。