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郭允驍
在過完這個不捨晝夜的AI新年後，許多基金都完成了一次範圍不小的晉升。
爲什麼這個話題值得被討論，是因爲過去幾年，對於美元基金來說，都經歷了大範圍的出清和洗牌。時至今日，市場上活躍的美元投資人不超過500人。與之對應的是相對擁堵的上升通道，不僅外部鮮少看到新面孔，在內部，許多中層投資人已經在原職級停留多年。
但伴隨着AI行業在從24—25年的節節攀高，以及部分模型、芯片、消費公司的IPO，儘管美元基金的基本盤與前幾年依然不可同日而語，但內部的晉升終於又一次開啓。
「elsewhere」通過各方消息，統計了市面上近20家美元VC（還在牌桌的差不多也就這麼多了），有以下發現：
十年苦熬，一年登仙
近期晉升中，出現了四位新晉管理合夥人（GP）：真格基金的劉元、紀源資本的吳陳堯和李浩軍、雲啓資本的陳昱。
這四位原本都只是合夥人。投資機構內部，晉升管理合夥人意味着從核心投手轉向承擔更多管理責任，當然也意味着carry分配機制的變化。
劉元的晉升源自他在Manus上創造的回報，以及這個 對真格風格的現象級表達 。紀源資本的兩位新GP也都已加入超過10年，作爲一家老牌美元VC，如今的組合可以視作他們面對AI時代的新班底。陳昱的投資人生涯和雲啓同時起步，是內部培養起來的管理合夥人，首輪投中MiniMax、4年港股IPO是他擢升的關鍵。
中堅力量的擢升也有不少。
據我們瞭解，五源資本、高榕創投、綠洲資本，均有新晉合夥人出現。其中高榕同時提拔了兩位合夥人。
源碼資本有四位90後投資人被晉升，其中一位甚至在一年內獲得兩次晉升，完成了從VP（投資副總裁）- MD（董事總經理）的躍升。對源碼而言，晉升的投資人橫跨不同層級，是對其梯隊結構的完整度的體現：既有年輕投資人的成長空間，也有中高層投資人承擔更大決策責任。他們關注的領域也主要圍繞在AI、芯片半導體、機器人與智能製造。
紅杉中國也在近期有規模空前的擢升，其中尤其值得注意的是有大概4位從MD升至合夥人、6位從VP升至MD，以及數位Asso到VP。 此次晉升體現了紅杉近幾年的重點佈局開始結果：他們一部分在紅杉的AI、科技等投資上扮演關鍵角色，另一部分則在重大Buyout項目中有出色的表現。
衆所周知，紅杉有着行業內bar最高的晉升機制，而它的職級體系裏，VP到MD再到合夥人算是一個質變的存在。升到MD意味着可以參加一些管理層會議，以及會被公佈在紅杉中國的官網上。值得一提的是，紅杉新晉升的合夥人中已經出現90後，MD中也有95後的身影。
上述中的不少人，都已經加入投資行業十年上下，但職級長期徘徊不前。這和 經緯創投王華東之前接受「elsewhere」訪談 時說的 vintage 或許有關：2016年之後，其實就已經是互聯網投資人的垃圾時間了。且從古典VC的經驗來看，一個年輕投資人到合夥人大概需要十年——從投出到IPO，再到落袋爲安。
但AI顯然加速了一切。以上的許多新晉合夥人，最重要的表現從投出到拿到結果，都在這兩三年裏完成。
30個新VP 和“四大天王”
不過，最密集的晉升區間在Asso（投資經理） - VP（投資副總裁）。
這是市場上湧現的一批年輕面孔：紅杉、真格、五源、源碼、錦秋、光合、明勢、綠洲等衆多機構都有相關的擢升。這批年輕投資人的畫像是： 95年左右或之後出生、20年之後入行，其中最年輕者僅有25歲——一位00後的美 元基金VP。
光合創投這次擢升了三名90後VP，其中負責AI投資的一位是95後。內部認爲，擢升一批技術背景的年輕人是組織上的“結構性調整”，可以縮短機構與技術趨勢之間的時差。這是一種很有代表性的描述。
祥峯投資有三位投資總監晉升爲執行董事，他們負責的項目集中在機器人具身和AI領域。
對於更年輕的投資人（Asso上下），甚至業內傳出了“新四大天王”的說法。當然，每個聽到這個說法的人的理解和情緒都因人而異。
據我們不完全統計，整個美元市場在今年至少誕生了30位以上的新VP。 他們極度活躍，覆蓋着市場上的絕大多數項目。
毫無疑問，這一批投資人遇到了更好的vintage：在初入行的幾年裏，就遇到了巨大的AI浪潮。正如 卓飛投資郭山汕曾對我們說 的，在移動互聯網時代，投到獨角獸甚至是個大概率事件。這批年輕人顯然有着同樣的確信，且已經延伸出一些可被識別的特徵。
一是極度努力。過去的兩年裏，大多年輕投資人都已見過近千位創業者，約等於全年無休地每天見1.5人。各個年齡階段的投資人都有向我們表達過對於近期市場的疲憊，一定程度上來自於這種“內卷”。但這也並非無用功。一種說法是，當他們窮盡市面上的創業公司，就幾乎確定能見到估值只有幾千萬美元的未來巨頭。當然，能否識別它是後話了。
二是極度自信。在年輕人之間，“王侯將相，寧有種乎”是種普遍的情緒。就像年輕founder已經對張一鳴、王興的故事倒背如流，這代人也成長於投資人敘事的環抱當中。他們深知，這一代創業公司極有可能快速成就他們。甚至，其中一些年輕人認爲自己會“很快超越前輩”。
三是極度焦慮。AI已經是個共識行業，投資人的注意力也高度集中，當然這也導致了大量club deal的出現，所以投資人之間、甚至基金內的投資人之間，都或多或少存在競爭關係。有年輕投資人對我們說過，他甚至不太敢去美國出差，就怕錯過國內的新deal。
和年輕創業者一樣，年輕投資人也是當下的亢奮環境的主要推動者之一。
不久前，我們 曾邀請過一些年輕投資人來參與一個遊戲 ，其中相當部分的人是這波擢升當中的一員。當我們解釋完規則，有人的反應是： 太好了，又有仗可以打了。
被爭搶的年輕人
對於更 junior level 的人手，多數基金都在密集招聘中。人力資源公司TTC對我們表示，當下美元基金的招聘需求非常兇猛。
但要求和過去有所變化。有早期基金表示，他們曾一度嘗試培養過一些理工科博士，但這個思路在日趨激烈的競爭環境裏被證僞。理由也很簡單，市場沒有時間留給博士們理解“什麼是投資”。
從最早的金融背景、到後來的產業或科研背景，近期投資機構渴求的年輕人畫像已經變成了“年輕勤奮、AI-Native、來了就要能看能投”，任何稍顯緩慢的成長過程都已經無法匹配今天的速度。據TTC數據，多數美元基金的離職率都維持在10-20%，並未由於市場的熱烈而降低。
除了在機構間的流轉，另一個重要的去向是加入被投的創業公司。這也是過去幾年年輕投資人的一個選擇：從結果來看，那幾位離開mega fund，加入AI、機器人公司的年輕人，都拿到了很好的財務結果。
上一批人離開，新人又供給不足，這進一步加劇了年輕投資人的搶手狀態。
比如，MONOLITH 的VC團隊已經在過去兩年裏迭代到了2.0，曹曦曾在採訪中描述過他們的狀態，“就像個匪幫、五六個人五六條槍”。比如，有某家基金成爲了某種意義上的黃埔軍校，年輕投資人流向了各大機構後，又以極其活躍的姿態殺回市場。比如還有基金一把手，在過去半年裏幾乎一對一地見完了所有市面上的年輕投資人。又比如，有數家基金正在積極尋找具備媒體背景的人，支持前臺投資人掃描投資機會，或是快速鋪開市場活動；更早時，紅杉中國也以類似的邏輯支持了特工宇宙/觀猹。
這都是行業早期的體現。
核心是組織
除了前臺，各家機構的中後臺團隊也都獲得了不同程度的晉升，普遍與機構中後臺的工作量和貢獻度上升有關。比如源碼資本，其中後臺及其他團隊晉升的同事超過10位，涵蓋IR、財法、HR、行政等多個板塊。比如真格基金，兩個中後臺部門實現了全員晉升。
有一家頂級VC對我們說，這是他們基金成立以來，財務團隊最忙的一年。
另外，也有一些基金的晉升會放在3、4月、甚至更晚，所以有部分基金的晉升情況我們還未可知。不過毫無疑問，這應該都是多數基金過去幾年最普天同慶的一年。真格基金告訴我們，“晉升節奏與力度都處於近年較爲突出的水平”，祥峯投資則表示“創下了近年的人數與速度新高”。
如何在這樣的市場中取得勝利，以及要達成目標要匹配怎樣的組織，可能是VC掌舵者們如今思考最多的問題之一。在VC這個行業，最重要的答案永遠是人。
從目前的階段性結果來看，相當一部分美元基金的表現，除了和他們多大程度地相信AGI有關之外，也和他們的投資團隊梯隊高度相關。畢竟，新湧現的一批創業者，多數也都是95後。理論上，一代創業者，也會成就一代投資人。所以基金的梯隊化、年輕化，不是想象之中的，而是必須的。
所以，不僅是新一代創始人在走上歷史舞臺，新一代投資人也是。
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