@ 陳之琰

你能想到最小的基金能有多小？

告訴你一個答案：330萬美金。

這意味着：單筆只能投資二三十萬美金；不到6.6萬美金的管理費（一年出幾趟國都拮据）；以及，一個未能充分證明成立的財務模型。

但就有一個人，做了這樣一支基金。她叫向曉晗，她的基金叫：小小基金。

小小基金只有向曉晗。所以，她既是投資人，也是分析師、法務、財務、HR。所謂solo-GP，恐怕沒有比小小更solo的了。

「elsewhere」曾詢問過一些LP，這麼小的基金，成立嗎？多數LP眉頭緊鎖：沒見過，想知道。

後來我想，當我們問出這個問題的時候，恰恰就表明了小小基金的罕有和珍貴。

這是「elsewhere」繼 Nebulon Ventures 、 源碼律動 、 Creek Stone 之後，呈現的第四個新基金故事。相信我們，這可能是最勇敢、也最特別的一個。

我和小小基金創始人向曉晗聊了兩次。這是她的故事。

告別

2024年夏天，我應該流了人生最多的眼淚。

那年7月，一個週一的下午，在原子創投例行的週會結束後，我走進師父Raymond（注：原子創投創始合夥人馮一名）的辦公室，提了離職。

那天我們聊了兩個小時，我哭了整整兩個小時。不是因爲不合，也不是因爲受了委屈——相反，原子對我太好了，就像家一樣，同事們像家人一樣關照我。這種“分手”帶來的愧疚感、害怕和不捨，比結束一段感情還要難受。

在接下來的兩個月交接期裏，我幾乎每天都在流淚，眼睛總是腫的。看到同事的眼神，我哭；同行找我聊天，我哭；挨個跟被投企業告別，我哭；跟原子合作緊密的LP聊，我也哭。那天臨走，那位LP送了我一句話：“一切過往皆爲序章。曉晗，你得往前看。”

我是1994年出生的，正好30歲。

很多人問我，既然在老東家這麼好，爲什麼非要出來？爲什麼不乾脆在原子內部開一條新產品線？Raymond也提過：拿着原子的牌子，投好了，大家一起分成。

我很感激，但還是拒絕了。

理由有三：第一，這對留在原子的同事不公平，憑什麼我能獲得這種特權？第二，掛着成熟機構的牌子，我怕我的投資動作會變形，募資規模一旦大起來，我就不敢像現在這樣去賭一些小黑馬；第三，也是最核心的一點——我想要嘗試用自己的方式去跑通一個基金。

我想創造點什麼。我想活得讓自己看得起，活出自己。於是，我帶着一個極其模糊的想法——做一個針對年輕人的、做AI相關的、面向全球市場的微型美元基金——裸辭了。

沒有LP，沒有項目，也不知道美元基金的架構怎麼搭。總之，我出發了。

從寫小說到投資碳化硅

在進入VC行業之前，我是一個純純的文科生。

我在華科讀漢語言文學。每天的任務就是看小說，畢業論文也是寫小說。我曾經寫過兩本超過十萬字的長篇小說，一本被我歸類爲“鄉村文學”，另一本是“海派文學”。現在回想起來覺得寫得很爛，只能爛在舊電腦裏。

後來我去了紐約大學讀全球事務（Global Affairs）。這是一個聽起來很宏大的專業。我也的確在聯合國實習過一陣子，但那種環境讓我感到有點麻木。每天的事兒很瑣碎但不重要，我彷彿看不到自己。

2018年底，我面臨兩個選擇：一個是國家級媒體的海外版編輯offer；一個是從未聽說過的、VC機構的實習生崗。

我選了後者。一個很重要的原因是當時剛失戀，我迫切想離開紐約。

我就進了原子創投，一家始終堅持早期投資的人民幣基金。

剛進原子時，我對VC一無所知。Raymond一開始對我的訴求主要是翻譯TechCrunch的新聞。

到了2019年初，正值原子轉型All-in硬科技的關鍵期。Raymond覺得，他一個大直男做不了消費決策，決定全員轉看國產替代。我這個文科生就這樣“連滾帶爬”地到了硬科技投資的第一線。

最開始的半年是興奮又痛苦。我想看項目、想開槍。但我連CPU、MCU的中文意思都分不清，每看一個BP都要花大量時間掃盲。後來我很快發現，很多看硬科技的同行其實也並不那麼懂技術。既然大家都不懂，那我就不虛了。我開始發揮文科生的直覺：看人。

我開的第一槍是一家做“第三代半導體碳化硅檢測設備”的公司。雖然我完全沒搞懂其中的技術細節，但創始人的信念感完全擊中了我。就是那種，他在說話時讓人不自覺的想要去相信的力量。

那個案子後來成爲原子轉型後的重要標杆，也讓我第一次感受到了，原來投出第一個案子的感覺，不是隻有那種腎上腺素飆升的刺激，更多的是“我終於出發了”的憧憬。

Gap裏的機會

在原子的六年裏，我從一個對財務報表一竅不通的“劉姥姥”，變成了能獨立開火的槍手。我投了大量的專精特新、隱形冠軍。但到了第五、六年，我發現自己進入了舒適區。每年投幾個案子對我來說變得非常容易，花上30%的精力就能完成任務。

這種“舒適”讓我感到並不舒適，因爲我意識到，自己正在變成一個“老油條”。

就在這個時候，GPT-4出現了。

後來從2023年下半年開始，我整個人被AI牽引了過去。我這個從不失眠的人，每天晚上刷資訊刷到失眠。但我白天還得假裝在看硬科技。

這種狀態讓我覺得很扭曲。

身邊的年輕人不少開始在做AI應用，他們對做產品極度有熱忱和熱情，而且他們Day 1就想做全球市場，結算全是美金。而與此同時，大機構因爲資金來源和內部機制的限制，很難去投那些只有一張PPT、一個demo，甚至連大廠背景都沒有的“小蘿蔔頭”。

當時，我看到了一個功能失衡的美元基金市場：大基金投不動單筆低於100萬美金的項目，而這些年輕人其實第一輪只需要幾萬或幾十萬美金。

在這個gap裏，我覺得我有機會。

託舉小黑馬

那就，再重新介紹一下我自己：我叫向曉晗，小小基金（XIAOXIAO FUND）的創始人。

我給我的基金取名“小小基金”有幾層含義：第一，它真的很小，規模不到400萬美金；第二，我要投的是相識於微時的小團隊；第三，我的小名就叫“小小”。

英文名不叫small、little、tiny，就叫XIAOXIAO。我知道英文裏X在字頭上很難發音，但老外總有一天得學會拼音的讀法。

很多人笑話過，說我這個基金太迷你了。管理費一年也就區區幾萬美金，連基本的運營開支也就是剛剛夠用。但我沒想追求大規模。客觀上也是的確做不到。

但既然VC是一種服務於創業範式的金融產品，既然這一波AI軟件創業者不需要很多錢就能跑出demo，那我就可以提供一個適配他們的微型check。

小小基金投出的第一個案子是Teable，創始人叫陳加貝。

那完全是一個機緣巧合。

剛剛開始做基金，我想找個數據類的管理工具，發現AirTable付費版本太貴，就去找開源替代。試用了Teable後，我被它的UI設計和產品邏輯驚豔到了，一掃碼發現開發者竟然在深圳。我立馬殺到深圳去見陳加貝。

陳加貝是94年的，和我同歲，曾是飛書多維表格的首批工程師、Vika維格表的聯合創始人兼CTO。當時他已經吭哧吭哧做了兩年開源多維表格，團隊非常不容易，有一位合夥人因爲發不出工資甚至去外面打工了，那是陳加貝創業後唯一一次哭。那天我們聊了三四個小時，我直接給他寫了一張“空頭支票”：我說，我很想支持你，但我的基金還在走流程，你等我。

陳加貝竟然真的等了我。後來，我給了他第一筆錢發工資，估值定在了一個極具誠意的“親友價”。再後來，Teable轉型做數據庫agent，很不錯，拿到了真格、BV等大機構的後續融資。

完全屬於我自己的第一槍打響了，給了我莫大的底氣。

我給自己的定位是“小黑馬的託舉輪”。

大基金看項目往往追求“大白馬”——大廠光環、名校背景、高估值起步。但很多有靈氣的年輕人，他們可能剛剛畢業，或者在字節阿里待了兩三年就想逃離規訓。他們去pitch紅杉可能要2000萬美金的估值，但大機構很難接受沒數據支撐的項目。

這時候，我會跟他們說：“我願意bet你，但估值能不能‘攔腳踝’砍到500萬美金？我也就要你5個點，不佔你便宜。我也在創業，咱們互相養成。在董事會上，你永遠有我的一票。”

有一些人是願意的。由於在all in AI的小基金裏我還算起步得早，我投到了一些極具“動物精神”的90後、00後。比如，一個03年的小孩，他從英國回國創業，帶着濃烈的創業者精神。我見了之後直接把他的期望估值砍到了1/4，他想了一天就答應了。

這種信任不是建立在嚴密的財務盡調上，而是建立在一種“臭味相投”的審美上。今天回頭看，我挑選的創始人，往往是個“世另我”：極度篤定，有勇氣冒風險，可能不被主流所理解。

對了，補充一句，按家裏的排行輩分，我應該叫“向大晗”的。但我媽覺得女生叫“大”也太難聽了，就從字典裏翻出了“曉”，與“小”諧音，與“大”呼應。

“曉”和“晗”一樣，都是“天剛亮”的意思。

撐傘的人

我的第一筆募資是在裸辭後兩個月開始的。支持我首關的第一波LP大多是認識我多年的朋友和曾經投過的創始人。

他們甚至都沒等我伸手要，聽到我離職自己想做點事，很多人的第一反應就是問我：“曉晗，你幹這事缺錢嗎？”我說：“缺。”他們就直接打了款。

我非常感激他們，也非常感激後來支持小小基金的新LP們，哪怕他們都認識我不久。我知道，他們不是純爲了財務回報，更多是把我當成一扇觀察年輕人和AI世界的窗口。爲了不負這份信任，我會把每一份投資memo都分享給他們，頻繁同步基金的進展。

這六年，我從硬科技跨度到AI軟件，從人民幣跨度到美元。這一路上潑冷水的人比支持的人多得多。成立小小基金後，有人直白地告訴我：“向曉晗，你這是在毀掉你的職業生涯。”

但我不在乎。在我的定義裏，職業生涯不是爬梯子，而是不斷探索無人區的過程。

即便在原子的六年，我也從未想過跳槽。我不想成爲大機構裏的一顆螺絲釘。那種層級制度、那種peer pressure、那種爲了過IC而不得不尋找共識的過程，只會損耗我的創造力。

在VC這個行業，很多人追求成爲Somebody。我的偶像是王菲。我最喜歡她那句——“恍惚面對世界，筆直面對自己”。

或許，小小基金永遠不會成爲百億基金，但它一定會是獨特的。如果世界只有標準答案，那該多無趣？如果不能獨特，又怎麼能夠呼吸？

如果這是一種叛逆，我希望一直保留它。

對於小小基金，我有三句核心價值觀，一直掛在官網上：

- 世界的精彩需要多樣性。

- 社會的進步來自於小的去挑戰大的。

- 生命的熱情在於自由創造。

現在，第一期資金已經投掉了65%，我開始考慮募下一期了。我依然會堅持投那些被主流忽視的“小黑馬”。我想做一個即使創始人身處至暗時刻，也能想到跟“知心大姐姐”聊聊的GP。

我在原子的最後一天，Raymond送了我一個3D打印的桌面擺件，到現在還擺在我wework工位上。那是一個下雨天和一把雨傘。他讓我去泡泡瑪特買個Molly放在傘下。他說：“以後沒有人再爲你遮風擋雨了，你要學會自己撐傘。”

其實，既然決定出來闖，就不怕淋雨了。

等我將來立住了，小小基金將來立住了，我希望，我來做那個給年輕人撐傘的人。

封面來源：Claude Monet, Woman with a Parasol Facing Left , 1886, Musée d'Orsay