AI巨頭們之間的資本混戰，到底是個什麼情況？

美國AI資本圈

派系鬥爭有多亂？

朋友們，咱們今天來一口氣拆析一下，錯綜複雜的美國AI資本圈，和它們之間的派系之爭。

AI就像是一個資本黑洞一樣，吸引着全球的錢。谷歌、微軟、英偉達、亞馬遜、OpenAI、甲骨文等等巨頭，自身估值不斷膨脹的同時，互相之間也投來投去、買來買去。

比如，最近谷歌就承諾了最多400億美元投資Anthropic，要知道Anthropic可是谷歌Gemini的直接競爭對手，倆人前兩個月還在給企業服務的AI市場打得你死我活呢，突然一下就要鑽一個被窩了！

基本上，這就是過去三年，整個AI投資圈的縮影，亂。

所以今天呢，我們不評價模型、不對比芯片，只看資本操作，來跟大家捋一捋，截止到目前爲止，這些AI公司、之間是怎麼個盤根錯節的投資合作關係，其實我們分析到最後，你就能看出來一個很清晰的脈絡了。

首先，我今天會聊到哪些公司呢？

做AI的公司那麼多，這年頭誰不都多少搞點AI啊，是吧。

這個範圍說實在的就很主觀了，我先跟大家解釋一下大概的選擇標準：

• 首先，肯定得是最前沿，站在AI風口浪尖的公司，蘋果我就不算進去了；

• 其次，因爲我們今天是說這些公司之間的資本關係、投資關係，所以我會選資本市場很活躍的公司；

• 再有就是體量夠大，估值至少在千億美元以上。像CoreWeave、FigureAI，這都小公司，上不了咱的牌桌~

根據這三個標準，我就選出來了這些公司。

好，那這些公司在AI產業鏈裏到底是個什麼關係？誰和誰是競爭關係，誰和誰是上下游？

我簡單把AI產業鏈從上游到下游，分成了這麼四層：

• 最底層芯片層。GPU、CPU、存儲等等芯片都算在內。

英偉達顯然是這一層的王者了，AI加速器市佔率有百分之八九十。

除此之外還有AMD、英特爾。

谷歌也有自己針對AI訓練研發的TPU，數量非常龐大，2026年預計能產超過300萬顆，它的Gemini主要都是靠這些TPU來訓練的；

亞馬遜也有自研的AI芯片Trainium，雖然優化得也不錯, 但目前總量還沒有很大。

還有一個很厲害的就是博通，其實它是ASIC芯片的霸主，剛纔說到的谷歌TPU、還有Meta的芯片都是和博通合作生產的。

大概是這些玩家啊。其它巨頭可能多多少少也有自研的AI芯片，不過不太成氣候，我們就不算了。

• 再往上是數據中心和雲計算層。

這倆其實放在一起不太嚴謹，我就簡化把它倆合併了。大概都是把一大堆AI芯片放在一起，來提供算力的。

雲計算基本上有三大巨頭：亞馬遜的AWS；微軟的Azure；谷歌的Google Cloud。

除此之外甲骨文，這兩年在數據中心這塊很猛；

SpaceXAI，也就是原來的xAI，也建了非常大的數據中心Colossus，現在馬斯克還號稱要在太空上建全球，或者說全太陽系最大的數據中心。

它們都是這層裏的大玩家。

• 然後，就是大模型公司。

這層市佔率斷層領先的三巨頭：OpenAI、Anthropic、還有Google的Gemini。

這個Anthropic，可能有些朋友沒那麼熟，但我說Claude你可能就聽過了，它最近這半年，發展勢頭極其迅猛, 根據剛剛5月份的一輪融資，它的估值已經超過了OpenAI，達到9650億美元，無線逼近萬億市值。你知道資本圈看看這些AI大模型公司，一個很常用的指標叫做ARR：年化經常性營收，你可以大概理解成估算的年收入。

這個Anthropic，雖然用戶數量肯定還是沒有OpenAI多，但它營收，15個月裏增長了30倍，26年4月份達到了300億的ARR，5月達到了470億，已經超過了OpenAI。也就是說它雖然用戶少，但更賺錢，而且還在以火箭般的速度上升。

這就是大模型層的三個主要玩家。

其它巨頭肯定也是人人都有自己的大模型了，但市佔率上目前還拼不過這三位。

• 最上面一層就是應用層，這些大模型公司也都做。

以上就是我對AI產業鏈一個非常籠統的劃分，以及這些AI巨頭的業務分佈。

劃重點：我們說的都是它們比較成氣候的主營業務，比如英偉達哪個都做點，Meta也有自己的芯片，但我們先只看核心的部分。

接下來，我們就來看看他們之間的投資合作了啊。

這些大模型公司裏面其實最最核心的，就是這兩家公司：OpenAI 和 Anthropic。

其它都是大廠，只有這兩個是獨立的純模型公司，而且模型能力、人才實力也一直是全球第一梯隊。所以這些股權投資，很主要一部分就是圍繞着它倆展開的。

其實谷歌的Geimini也強，但它背靠谷歌，又不缺錢又不缺算力，谷歌也不願意讓別人進來，所以資本圈都還是圍繞OA這兩位。

早期其實就是OpenAI的天下，是獨一檔的存在。它背後最著名的投資人也是衆人皆知，就是微軟。早早入局，到現在前前後後總共投資了130億美元，佔它大概27%的股權。

要知道，現在OpenAI的估值已經大概8500億美元了，微軟手上的股權估值大概已經有2290億美元了，也就是說從純投資的角度看，微軟OpenAI這筆投資已經翻了17倍，非常成功。

作爲對比， 軟銀的孫正義已經花了超過600億美元投資OpenAI，是微軟投資的四五倍，卻只拿到OpenAI股權的13%左右，還不到微軟股份的一半 。可見微軟這押寶還是非常成功的。

順帶一提，軟銀孫正義爲了湊這筆錢，把手上 58 億美元的英偉達股票全部清倉了。他自己後來在投資者會議上說："我太尊重黃仁勳，太尊重英偉達了""我是哭着把英偉達賣掉的"。

也正是因爲微軟在OpenAI的股份非常高，作爲另一大巨頭亞馬遜，當時覺得再趕過去投資OpenAI，就沒啥意思了，怎麼辦？趕緊扶持OpenAI的競爭對手 Anthropic。 亞馬遜早在2023年就投了它40億美元，2024年又跟了40億，是最早投Anthropic的一批了 。

但有意思的來了，後來亞馬遜換思路了。它幹了什麼呢？今年OpenAI和Anthropic都進行了一輪大規模融資， 亞馬遜都是他倆最核心的外部投資人之一，承諾投OpenAI最多500億，Anthropic追加最多250億 。

所以你會發現，大廠裏微軟和亞馬遜，都沒有自己非常出圈的AI大模型，因爲它倆都是早早入股了大模型公司，選擇不費那麼大勁自研，而是去扶持！

那谷歌呢？早期也和亞馬遜一樣，投了Anthropic，不過不多，每筆都是幾億幾億這個規模。瞭解投資的朋友知道，這種一般壓根就不是爲了投資，而主要是想交個朋友，認識一下。谷歌主要重心還是放在研發自己的Gemini上。

但後來呢，這個Anthropic的發展太快了，不光沒被OpenAI落下，反倒有追趕上來的勢頭。尤其是Claude Code出圈讓它一飛沖天。

對谷歌來說怎麼辦？倆競爭對手都這麼變態，把注全押在自己的Gemini，風險太高；所以它開始雖然沒有大額投資，但是我可以怎麼樣啊？賣給你服務！咱倆合作！

他就找到了Anthropic，說: 你來，你不是缺算力麼，我的TPU便宜點租給你，咱倆交個朋友，以後有什麼好事兒記得帶上我！

2025年10月，雙方宣佈大規模合作，谷歌提供最多100萬顆定製TPU芯片，新增超過1吉瓦的算力，這就非常曖昧了。

而今年隨着Anthropic的爆火，谷歌忍不了了 ，不曖昧了，親兒子Gemini，不好意思了，他直接去和Anthropic抱在一起了， 4月24日宣佈投資最多400億美元，同時還要在未來五年內提供5吉瓦的算力 。

其實圍繞這兩家核心大模型公司的投資還沒完——還有一個重要玩家沒登場，誰啊？英偉達。

英偉達和OpenAI，簽了300億美元的戰略合作意向書 。什麼叫戰略合作意向書呢？就是我給你投資300億，但前提是你得用多少多少我的GPU、我的芯片。

其實這筆投資本來最高有1000億美元，但OpenAI的估值實在太高了，說白了就是英偉達上車太晚了，OpenAI太貴了。

Anthropic 那邊呢，黃仁勳說過最多戰略投資 100 億美元，目前還沒敲定。

黃仁勳自己在 4 月份的一檔播客上承認自己上車晚了："我承認我錯過了 OpenAI 和 Anthropic 的早期入股機會......"

所以，圍繞這兩家公司投資大致的格局，可以非常籠統地總結爲：

• 微軟和OpenAI是一邊的，但有點被OpenAI邊緣化，也在和Anthropic搞曖昧；

• 谷歌是跟Anthropic一邊的；

• 亞馬遜最開始獨寵Anthropic，但今年開始兩邊都猛猛投資，搞雙押；

• 英偉達入局晚了，兩邊都投了一些，OpenAI更多；

• SpaceX和Meta並沒有明顯的投資、站邊，但要補充的是，馬斯克和OpenAI的關係是出了名的差，所以他即便要站邊，也一定是Anthropic。其實最近也有動作了，這個我們一會兒會說到。

當然我強調一下啊，並不是微軟、谷歌、亞馬遜就是它們最大金主了。很大一部分都是財務投資人。

比如，軟銀不就投了OpenAI 600億麼。包括阿聯酋的基金、卡塔爾的基金也都投了不少錢，這些純財務投資我們就不多說了。

上文是圍繞這兩邊主要的股權投資來分析。那上下游的合作呢，基本上就完全沒有什麼派系的關係了，大家又不是直接競爭，那就都是好夥伴。

• 微軟不光給OpenAI提供雲服務，也會給Anthropic提供；

• 亞馬遜的AWS自然更是兩邊都滿足，年初跟OpenAI簽了8年的雲服務合同；

• 谷歌的TPU主要是給Anthropic；

• 還有馬斯克，非常有戲劇性。他今年2月26號在X上發文直接罵Anthropic, 說它反人類，邪惡，都整這麼大詞兒；可70天之後，5月6號，馬斯克的SpaceX就和Anthropic宣佈合作了，要給它提供22萬顆GPU。

這馬斯克趕緊給自己打圓場，說"我跟Anthropic團隊聊過了，沒人觸發我的邪惡探測器"～

你看這就是AI圈，如此巨大的利益面前，打臉就打臉吧，況且敵人的敵人就是朋友嘛！

所以現在很明顯，Anthropic的朋友，從數量上來講更多，是三大雲廠商唯一的共同選擇，還有SpaceX的合作。

而OpenAI那邊怎麼沒那麼多合作呢？它不是領頭羊麼？因爲它有那個 著名的算力項目 - Stargate， 星際之門 。

但這個Stargate，星際之門項目其實挺戲劇化的。給不太瞭解的朋友簡單介紹一下啊。

它是一個有史以來最大的數據中心項目， 2025年特朗普一上臺，就牽頭，把OpenAI、軟銀、甲骨文的老大都拉到白宮裏，高調宣佈了這個項目 。

要造號稱"史上規模最大的人工智能基礎設施計劃"，要在得克薩斯州，建一個總規模5000億美元、10吉瓦的超大型數據中心集羣。

初始股權出資是軟銀 190 億、OpenAI 190 億、甲骨文 70 億、阿聯酋的 MGX 70 億 。

那這麼龐大的項目，肯定首先是要滿足OpenAI的算力需求啊，它甚至還牽頭在阿聯酋、英國、挪威、阿根廷等等地方，都要建立Stargate項目。

大概是這麼個龐大的計劃，甚至有人拿它和曼哈頓計劃相比較。

可發佈當晚，馬斯克就開懟，說 "他們其實根本沒那個錢"。

而結果呢……還真讓馬斯克說對了。

這個項目，除了初始那四位承諾的錢以外，幾乎沒融到像樣的大投資。

去年12月份，有媒體爆料OpenAI、甲骨文、軟銀三方，在東京談判桌上吵得不可開交，爭場地所有權、爭系統控制權；

• OpenAI覺得，我是咱仨裏的明星，雖然我沒錢，但是我應該有設計權和長期使用權；

• 甲骨文覺得這都是我主要建的，應該聽我的！

• 軟銀覺得我出錢最多，你們甭管怎麼搞，但是得保證我的投資回報率！

這是我猜的啊，大概這意思吧。你看看，特朗普就管攢局，你倒是指定個老大啊，他不管。

現在據說OpenAI內部，已經實質性放棄了所謂"星際之門"這個大型聯合項目了 ，而變成傳統的、簡單的找甲骨文、AWS走雙邊合同，OpenAI就是一個簡單的租客。

當然它很多項目還是在建，只是整體這個龐大的項目，就變成一個個單獨的數據中心項目了。

這就是AI時代的速度，千億美元級別的項目也是說起就起，說沒就沒。你看甲骨文的股價很能說明問題，去年下半年，因爲星際之門項目一路瘋長，幫助它 創始人Ellison一度登上世界首富 。

但後來，隨着星際之門項目的負面小道消息，接連爆出，感覺要黃，這 股價又跌回來了 。

我們再來看看底層芯片層啊。其實要說合作，英偉達幾乎是和所有人都合作，誰不需要英偉達的顯卡啊。要是全都在這圖上表示出來就太亂了，所以我沒加上，大家知道一下就好。

英偉達 ，這兩年混得風生水起，手裏也確實不差錢。所以除了投資了OpenAI，承諾投資Anthropic， 在美國政府的牽線下，投資了英特爾50個億，還投資了SpaceX 20億 。

除此之外，其實英偉達投資了非常多小型AI公司，當然，我指的"小型"是在咱們今天這個量級來看的啊，千億以下都算:

比如CoreWeave、FigureAI、Wayve、Mistral、Cohere等等，光今年總計承諾投資400億美元左右。要從賣鏟人，變成整個產業鏈的大股東。

試想一下，英偉達這邊壟斷性越強，作爲下游的大模型公司就越不踏實。

海量的算力，需求全指望着英偉達這一家公司，一天到晚要看老黃臉色，總歸是有點不踏實，所以大家一方面肯定是要和老黃搞好關係，同時還是想盡辦法分散一下風險，找找備胎。

所以，咱上文提到Anthropic就和谷歌合作，用它的TPU；和亞馬遜合作，用它的Trainium。

而OpenAI呢，主要就是通過各種Stargate項目，用英偉達的GPU。

所以OA這兩家大模型公司，非常籠統的來說，OpenAI主要是用英偉達的芯片；而Anthropic，主要是用非英偉達的芯片。有這麼一個朦朧的合作傾向。

但聽完我這麼分析後，你可別覺得英偉達的統治力就不行了啊，其實Anthropic屬於比較個例了，其它大部分算力需求，基本上都還是會用英偉達的，它基本上還可以說是壟斷，我強調一下怕大家誤解。

那OpenAI，也不想在英偉達這一棵樹上吊死。它一方面和英偉達戰略合作，同時還要和博通合作自研芯片，在去年年底，還和AMD談下了一筆超級大合作：

在接下來幾年， AMD提供總計6吉瓦的算力，但同時必須要專門爲OpenAI，發行最多1.6億股Warrant，權證，行權價$0.01/股 。

什麼意思呢？就相當於 OpenAI，可以以1分錢每股的價格，購買1.6億股的AMD股票 ，那就是白送給它1.6億股股票嘛。當然，具體的條款不是這麼簡單，還是有很多條件、細節的，但大概就是AMD犧牲自己10%的股權，去換了大訂單，說實話對它來說成本挺高的，但沒辦法，想要坐上這最中心的牌桌就不得不出點血。

然後緊接着，今年2月份，Meta終於有資本大動作了，也和AMD簽了協議，幾乎就是AMD和OpenAI的復刻版。6吉瓦算力，換10%股權。

這就是整體的大框架，從結果來看，錯綜複雜，但我們簡單拆解了一下每家公司的思考邏輯，其實也不難理解，是吧。

AI這麼一桌人，大家都清楚，這種劇烈波動的行業，短期賺多少錢是次要的，關鍵是什麼，你得留在最中心的牌桌上。

這個牌桌上：

OpenAI和Anthropic，有點像兩個天才的年輕創業者 ，勢頭很猛、天賦極高，目前還沒那麼有錢，但未來的天花板極高，風險也極大；

Meta、谷歌、亞馬遜、微軟這些互聯網巨頭，已經算是那種體量很大的"老錢"了 ，手裏不差錢。這張圖爲了清晰美觀，所以並沒有完全按市值，來畫它們的大小，實際上要按比例畫谷歌，應該是Anthropic的十多倍。這些"老錢"呢，打法有點跟不上年輕人，一邊自己培養自己的"年輕人"，一邊趕緊投資、拉攏年輕人；

英偉達 ，就像是正處於鼎盛時期的中年大佬，運籌帷幄統籌整個桌子，它的目標不是分更大的蛋糕，而是把整個蛋糕做大；

博通 ，就和各個老錢關係都很好，很靠譜供應商，成了新貴；

甲骨文、AMD、英特爾 ，就屬於費不少勁好不容易坐到了這主桌上來，想也來爭取更大的蛋糕；

SpaceX 呢，就屬於那種不是名門正派，完全另一套路數、另一套打法，和大家的競爭關係、合作關係都不是特別緊密，但未來天花板也極高，有可能在某些時候和大家形成強力競爭關係。

有點像這種感覺，這個比喻，就是我非常主觀的感覺啊，你要是覺得不妥，可以發表你的版本~

那這一桌人之間，錯綜複雜的資本關係呢，基本上就是同級之間競爭，不同級之間捆綁。

有這麼三條主線：

• 英偉達投資所有人；

扶持整個行業加控股，也鎖定未來訂單，"你以後還得繼續用咱這邊的GPU啊"；

• 所有人投資OA兩強，換取他倆的算力訂單；

你看這麼多箭頭都指向它倆，尤其是今年它倆臨近上市，融資活動明顯更活躍；

• 大家都不想在一棵樹上吊死；

都在努力腳踩兩條船、三條船、四條船。

所以，這麼亂七八糟一捆綁，大家都成了一條船上的人。這張圖裏的投資，其實和我們普通意義上的投資完全不一樣。

看似OpenAI和Anthropic很光鮮，衆星捧月，融那麼多錢，一定很舒服吧。

其實不是的， 它融資的同時，是承諾出去很多的算力和合作的 。

上文咱們分析不管是英偉達的投資、亞馬遜的投資、谷歌的投資等等，都是"承諾最多"多少億美元麼。什麼意思啊， 就是你得用我的算力，達到多少多少的指標，我才繼續投資給你這麼多錢 。

粗略估算，亂七八糟全加起來，OpenAI已經累計承諾出去超過萬億美元的訂單了。

所以， OpenAI不是一家融資1100億的公司，而是一家融資1100億、同時立刻欠出去萬億的公司。它已經把自己跟別人死死的綁住了 。

這種股份、合作捆綁，它降低了每家公司自己的風險，但增大了整體行業的系統性風險。

就像這麼多艘大船小船都綁在了一起，來抵禦風浪。那看過三國的朋友都知道，他們怕什麼啊？火。

這推翻整個行業的火是什麼呢？

可能是算力需求達不到預期，可能是電力跟不上，可能是某個公司的暴雷，都確實有可能"火燒赤壁"；

但反過來呢，如果需求持續爆發、算力需求旺盛、行業爆發，那就皆大歡喜，至少是這幫人皆大歡喜。

以上就是大體上這幫巨頭、這幫資本之間的關係，有點意思吧。

其實，半年之前這幅圖還完全不長這個樣子，這裏很多箭頭，都是最近兩個月才加上去的，現在這張圖裏SpaceX、OpenAI、Anthropic，都計劃在年內上市，到時候，估計又要掀起資本市場的腥風血雨。

到時候咱們就再聊吧～

—— E N D ——

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