我唯一看走眼的市場

貓筆刀2026年6月18日

早上醒來忍不住好奇看手機，葡萄牙1:1剛果，葡隊進球的人我不熟，反正不是C羅。看了一下集錦，C羅只短短的出現了兩次，射門都打偏了，我就知道這場多半拉了。數據統計他只觸球25次，作爲一個踢滿90分鐘的中鋒而言這顯然是不夠的。

隨便轉了一圈，果然知乎、百度、抖音、微博都在嘲諷，這個結果對於熬夜看球的C羅球迷而言是災難性的，尤其是昨天梅西戴帽在前，前後反差過於巨大。

不混那個圈子的人是不會理解這種感受的，過去20年兩邊球迷一直在網上針鋒相對，本來還算是勢均力敵，各有千秋，關鍵分水嶺是2022年，C羅泯了，梅西球王登基，決賽那晚最痛苦的不是法國球迷，還有另一羣人如墜冰窟。

接下來4年就是單方面的冷嘲熱諷和窮追猛打，C羅球迷忍辱負重，憋着這口氣就等着2026年幹回來，結果梅西又神了，你羅哥又拉了，真的崩潰，這種精神痛苦不亞於股票喫跌停，我說的一點不誇張。

可能有人會問我一個平時不看足球的爲什麼會知道這些？因爲我年輕時經歷過另一個圈子，科比vs詹姆斯，一樣一樣的，那球迷論壇就跟戰場一樣，比賽可以輸，對噴不可能慫。

有一次週末中午看完比賽，我就上去跟人吵架，一直吵到下午要出去喫飯，老婆化好妝催我該走了，我都走到門口了，心裏面咽不下那口氣，衝到電腦前回了個帖子才恨恨的離開。這也就是那個年代手機不能上網，不然坐車裏也要繼續幹。

是不是覺得我那會有病？確實有病，但沒藥喫我能怎麼辦？男生年輕時候爲自己喜歡的明星爭的面紅耳赤過也不是我一個人，也就那個不經事的年紀，後面荷爾蒙分泌少了，生活磨平了心性，病就好了。

我這也勸那些還沒放下的C羅球迷，看開點，球王劇本只有一個，已經被梅西認領了，你羅哥想要反超是沒指望了，但比上不足比下有餘，歷史Top5沒問題。而且他是全球粉絲最多的體育明星，退役後的生活豐富多彩，還能經常看到他發光發熱。不像我喜歡的那位，直接墜機人沒了，現在倒是經常出現在各類地獄笑話和惡搞梗圖裏，也行吧，算是換一種形式活躍在互聯網了。

……

前幾天提到我會判斷不同市場的值博率，然後再決定是否進入，以及進入多少。當時就有不少讀者要求我展開說一下，ok，沒問題。

首先是a股，雖然逐年波動很劇烈，但其實長期回報率是有數的，整體年化回饋率在4.5-5%左右，考慮到它超高的波動率，你要承受的風險對比回報，值博率其實挺一般的，只是因爲離岸渠道鎖死，很多人都是硬着頭皮玩。

我現在a股主要持倉都在期指上，期指每年貼水5-6%，加起來年化有10-11%，這就和標普500看齊了，如果考慮到保證金的佔用比例，實際年化還要更高，算是a股最有值博率的長期方案，所以我很有耐心的滾了一年又一年。

其實以前國內值博率最高的是債市，長期年化回報在4-4.5%，就比a股低一點點，但是它的波動率要小的多，不用操心就能碾壓6成以上的股民。但隨着國內負通脹，利率一降再降，現在債市預期年化收益只有2-2.5%，也不行了。

注意我上面說的是公募債，國內的場外債自從房地產不行後我就不投了，各種“財富”公司一個接一個的炸，專門收割貪圖那點利息的高淨值人羣。

房市這幾年跌麻了，但如果細算值博率的話也一般， 局部核心城市未來有正回報，但 橫向對比a股的4.5-5%，我覺得未來20年房價想跑贏的概率很低（<20%）。

經常有人留言問，我房子虧了60%，虧了50%，該怎麼辦？你這種附帶沉沒成本的提問有很大的傾向性，我不願承擔責任，我就回復你再看看，等個反彈。你要是問手裏現在有一筆錢，現在要不要買房，那我就回復你NO。

國內老百姓接觸比較多的主流投資品還有黃金，其實現在4300的價格還行，不包漲，但是基於綜合環境判斷，它向下10%的概率要顯著小於向上10%的概率。黃金的長期年化回報率在5-6%，比a股要高一些，但它的回撤風險比a股小，所以值博率更高。過去10年，中國老百姓能買到的最佳合法資產就是黃金。

再說說美股，年化回報率在10-15%，回撤幅度和填坑韌性遠勝於a股，不過現在合法渠道只剩qd基金，目前普遍溢價10-20%，雖然貴但合理，這方面環境未來只有收緊不會放鬆，所以高溢價會長期存在並且一直有人接盤。投資美股最好的時機是每次回撤15-20%的時候買入，你要不趕時間就耐心等等。

我做投資以來大部分市場都看挺準的，漲跌雖然難測，但整體值博率都在預期中，真正讓我看走眼的是港股，你們看恒生的年k線，從80年代到2019年都好好的，後來發生了一些事，港股就成糞坑了。我掙扎了幾年，中間不得已還參與了高風險的投機，好不容易把虧損抹平，離岸徵稅成了壓垮的最後一根稻草，現在找機會逐漸退出，以後不打算玩了。

老讀者都知道我還在其他市場有投資，那個其實值博率更高，但現在不能分享了，就這麼着吧。